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原标题:【招商策略】假期间港股调整对A股影响几何?——A股投资策略周报(0921)

来源:招商策略研究

假期部分房地产开发商兑付等事件的发酵使得港股及美股发生的较大波动,综合对比A股和港股市场的投资者结构、行业结构以及政策空间,A股出现持续大跌的可能性极小,中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”活跃的特征,结构性机会较多。继续关注“含权财富管理”“流动性驱动” “稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑,对应机会如“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”等。

核心观点

【观策·论市】假期港股出现明显的调整,多重事件造成了港股的大幅调整:1)新一届香港特别行政区选举委员会成功诞生,由于香港地产商历来在香港具有较大的影响力,国安法和选举制度改革对他们产生较大影响,市场预期在新一届选举委员会诞生后,香港的地产政策和模式可能会发生一定的变化;2)海外投资者过分解读部分房地产开发商的兑付事件,带动地产、银行板块下跌。3)美国债务上限问题持续发酵,9月议息会议即将召开,美股出现大幅调整。港股波动对A股影响有限,A股依然是结构性行情。主要原因在于:1)一方面由于港股市场的海外投资者占比超过40%,因此全球资金流动对港股的波动影响更大;2)由于港股市场主要权重板块今年以来均出现过政策层面的利空,对港股影响较大;3)由于港股市场行业结构因素,后续投资者依然会在政策层面博弈。综合考虑A股和港股市场的投资者结构和股票市场行业结构以及政策空间,A股出现持续大跌的可能性极小,中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”活跃的特征,结构性机会较多。继续关注“含权财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑,对应机会如“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”等。风格方面,接近年底,企业盈利增速进一步削弱,政策预期越强烈,可能出现风格均衡的特征。

【复盘·内观】本周A股主要市场指数全部下跌,主要原因在于,1)部分选择空仓过节的资金会提前减仓避险。2)恒大等事件带对市场的风险偏好造成了较为明显的冲击。3)近期部分周期品品种期货价格开始下跌,短期带来周期品较大的抛压。4)近期公布的8月经济数据多数不及预期,市场担忧衰退的风险。

【中观·景气】近日台股电子公布8月营收情况,IC设计、IC制造、存储器、硅片、PCB、面板、LED等厂商营收均同比继续上行,部分增幅有所收窄,被动元件和部分镜头厂商营收同比下降。1-8月充电桩数量累计同比保持较高增速。8月份智能手机产量同比降幅收窄,集成电路产量同比维持较高增速;8月份移动通信基站产量当月同比降幅收窄,程控交换机当月产量同比转负。1-8月我国累计发电量同比增幅略有收窄,8月份全社会用电量同比增速放缓。

【资金·众寡】北上资金转流出,ETF大幅净申购。北上资金净流出88亿元;融资资金前四个交易日净流入近64亿元;新成立偏股类公募基金较前期降至224亿份;ETF大幅净申购。行业偏好上,北上资金净买入较多的为电气设备、非银金融、计算机等;融资资金大幅加仓化工、有色金属和电气设备;信息技术ETF大幅申购,军工ETF小幅赎回。重要股东二级市场净减持规模微缩。

【主题·风向】本周产业观察——关注能耗双控与绿色电力。在能耗双控背景下,工业企业可以通过购买绿电或者自建风光发电等方法加大可再生能源消纳,以保障能源供应,且不会被纳入总量考核。我们建议关注能耗双控背景下,新能源产业链及下游运营商的发展提速。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行,PE(TTM)下跌0.4X至16.7X,处于历史估值水平的58.2%分位数。板块估值涨少跌多,医药生物板块估值上涨较多,国防军工、有色金属板块下跌较明显。

【风险提示】产业扶持度不及预期,宏观经济波动。

01

观策·论市——假期间港股调整对A股影响几何

假期港股出现大幅调整,地产、金融板块跌幅较大

假期港股出现较大幅度回调。9月20日,恒指低开低走,盘中不断扩大跌幅,截止收盘大幅下跌3.3%,此外,港股恒生中国企业指数单日下跌3.4%,恒生港股通指数、恒生科技指数以及恒生香港中资企业指数集体下跌,分别收跌3.1%、2.8%和2.3%。

假期欧美股市同样出现集体走跌。美国三大股指开盘后跌幅均超1%创近一个月来的最大单日跌幅,意大利指数、德国DAX、富时100指数分别下跌2.4%、2.3%、0.9%。

行业上,港股房地产领跌市场,金融、材料及能源行业跌幅居前。其中,9月20日房地产行业下跌达5.9%,金融行业下跌3.7%、材料行业下跌3.6%、能源行业收跌3.3%。

多重事件造成了港股的大幅调整

事件1:新一届香港特别行政区选举委员会成功诞生,进一步增强基层民众权利

9月19日,香港特别行政区举行选举委员会界别分组一般选举,这是香港特区完善选举制度后举行的首次选委会选举。2019年“修例风波”后,中央分别采取了两大措施:第一,中央在去年6月30日发布了《香港特别行政区维护国家安全法》,第二,《2021年完善选举制度(综合修订)条例》在今年5月31日发布,核心目的是重构以选委会为中心的选举制度。本次香港举行选举委员会的选举,就是选举制度修改之后的第一次选委会选举。

新的选举制度赋予选举委员会更多的职能,富豪阶层在选举委员会的名额受限,而更加偏好基层人民进入选举委员会,如以此来限制了富豪阶层在选举阶段的影响力,也使得香港行政长官能够更加独立。

中央人民政府驻香港特别行政区联络办公室9月20日发表声明表示,2021年香港特区选举委员会界别分组一般选举19日圆满结束,1448名新一届选举委员会委员顺利产生。

本届选举委员会选举结束后,市场认为香港的地产发展模式可能会发生一定的变化,因此香港本土地产板块出现了一定的调整。

件2:海外投资者过分解读部分房地产开发商的兑付事件,带动地产、银行板块下跌

上周二以来,部分房地产开发商兑付问题引发市场高度关注。在上周三的国民经济运行情况新闻发布会上,新闻发言人对此事件进行了回复:“我也注意到最近网上的一些消息。一些大型房地产企业生产运营过程中出现了一些困难,对于整个行业发展的影响还需要观察。从房地产市场运行来看,今年以来随着各地区各部门坚持房住不炒的原则,持续稳房价、稳地价、稳预期,整体运行保持平稳态势。”可见,当前监管对此事件仍然保持较为乐观的态度

然而,海外投资者对这一事件有不同的解读,他们对中国金融市场与经济产生了过度的担忧。海外投资者担心地产风险会波及至更广阔的金融市场,进而对经济预期更不乐观。对中国金融市场与经济更过度的担忧,使得海外投资者对整个地产与银行板块的预期下滑,海外资金大幅流出这两大板块,因此金融、地产板块整体表现较差。但是,海外市场对部分地产开发商的兑付过度担忧了,国务院金融稳定发展委员成立以来,中国防范金融风险的能力进一步提升,金融市场保持平稳运行。因此,预计A股情绪面仍将保持稳定。

事件3:美国债务上限问题持续发酵,9月议息会议即将召开,美股出现大幅调整

近期美国政府债务上限问题及其潜在风险重新成为焦点。债务上限是国会对联邦政府在指定时间内可以向公众或其他联邦机构发行的最大债务额的限制,当达到上限后,美国财政部不能再新发行国债,只能替换到期债务。政府将只能使用现有资金或税收来支付账单,如果收入不足,财政部长便不得不在支付联邦雇员工资、社会保障福利或对国家债务的利息之间做出选择。从2013年开始,美国国会不再直接调高债务上限,而是暂停债务上限生效的时限,具体债务上限的调整需要额外的安排。2019年8月颁布的《2019年两党预算法》将该限额延长至2021年7月31日,从2021年8月1日开始,债务上限恢复生效,债务限额将重置为之前的22.0万亿美元加上暂停期间发生的累计借款,约为28.4万亿美元。

当前美国政府新增发债再度受到约束。当前美国联邦债务总额达到28.5万亿美元左右,其中6.5万亿美元为上一次债务上限之外的额外借款。2021年8月1日之后,除非其他立法延长暂停或提高债务上限,否则现行法规将使得美国财政部进入“债务发行暂停期”,在此期间美国财政部只能采取暂停投资计划,停发政府职员养老金,提前赎回投资项目等“非常措施”借入额外资金,但不得违反债务上限、新发国债。

本周日,耶伦再次强调美国债务上限问题。早在9月初,美国财政部部长珍妮特·耶伦就曾警告国会领导人,如果白宫和国会无法提高债务上限,美国将在10月份拖欠国债。耶伦当时表示,财政部可能会在下个月某个时候用完现金,联邦政府的合法借款限额也将达到上限。9月19日,耶伦在《华尔街日报》的一篇专栏文章中写道:“美国经济学家和财政部的压倒性共识是,如果不提高债务上限,将导致广泛的经济灾难。”耶伦警告称,届时数百万美国人可能会手头拮据,近5000万长者可能会停止领取社保,军队也无饷可支,数百万依赖每月儿童税收抵免的家庭可能会出现延误退税。耶伦强调,“没有正当理由导致这样的结果”。

除此之外,9月23日美联储将召开议息会议,上周公布的8月美国零售数据远超市场预期,但是8月的非农就业数据远不及市场预期,市场对美联储是否会加快Taper较为担心。

结论:对A股影响有限,A股依然是结构性行情

总结而言,本次波动主要是港股层面的问题。一方面由于港股市场的海外投资者占比超过40%,因此全球资金流动对港股的波动影响更大;此外,由于港股市场主要权重板块今年以来均出现过政策层面的利空,对港股整体影响较大,从投资者博弈层面来看,由于港股市场行业结构因素,后续投资者依然会在政策层面博弈。

对于A股市场来说,综合考虑A股和港股市场的投资者结构和股票市场行业结构以及政策空间,A股出现持续大跌的可能性极小,近期港股以及美股市场短期波动不改我们此前对A股市场的判断:在公募成交趋于更加活跃、私募加速入市,未来中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”更加活跃的特征。综合考虑业绩趋势、当前流动市值、支持实体经济的力度、以及前期行业和风格表现等一系列因素我们认为,市场仍然以结构性,细分行业和赛道的机会较多。参照历史资产荒下投资逻辑和本轮的特征,我们认为“含权财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑及对应资产也将会迎来机会。对应行业可以称之为“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”,风格方面,白马蓝筹企稳需社融企稳回升预期升温,越接近年底,企业盈利增速进一步削弱,政策预期越强烈,越可能出现风格均衡的特征。

02

复盘·内观——市场普跌,成交活跃

本周A股主要市场指数全部下跌,其中科技龙头、大盘价值、消费龙头、沪深300、小盘成长指数跌幅较大,下跌均超过3%,创业板指、大盘成长、小盘价值指数跌幅较小,跌幅不足2%。从成交上来看,本周日均成交14210亿元,日均成交额与上周相比有所缩量。南向资金本周净流出港股24.3亿港币,北向资金本周净流出A股88.3亿人民币。

本周A股主要市场指数全部下跌,主要原因在于,1)一方面,中秋节即将来临,部分选择空仓过节的资金会提前减仓避险。2)另外一方面,由于恒大等事件带来投资者对于风险事件的担忧,叠加当前经济开始进入下行趋势,对市场的风险偏好造成了较为明显的冲击。3)期涨幅较高的偏周期品种集中了较多的活跃资金,近期部分周期品品种期货价格开始下跌,短期带来较大的抛压。4)近期公布的8月经济数据多数不及预期,市场担忧衰退的风险。

风格的角度来看,本周仅医药生物风格上涨, TMT、金融、可选跌幅均较大超过4%。申万一级行业方面,仅4个行业上涨,涨幅居前的行业分别有化工、医药生物、公用事业、农林牧渔,分别上涨2.80%、2.63% 、1.26%、0.19%,跌幅较大的行业分别有钢铁、有色金属、建筑材料、家用电器、电子,跌幅均超过5%。从涨跌的原因来看,此前上游周期品价格持续上涨带动了相关板块和公司股价上涨。由于部分周期性的期货价格已经开始下跌,叠加节前避险需求,整体前期涨幅较大的周期品跌幅较大。另外一方面,如电子、家用电器等行业大幅下跌,依然是由于行业景气下行带来。而化工、医药生物、公用事业的上涨,多数由于反弹和低估值,其中医药生物板块前期跌幅较大,短期避险资金进行轮动。公用事业整体估值较低,近期由于缺电等因素的影响,对于电价市场化改革预期对板块形成了正面支撑。

03

中观·景气——8月部分台股电子企业营收同比增速放缓,智能手机产量同比降幅收窄

近日台股电子公布8月营收情况,IC设计、IC制造、存储器、硅片、PCB、面板、LED等厂商营收均同比继续上行,部分增幅有所收窄,被动元件和部分镜头厂商营收同比下降。IC设计领域部分厂商营收同比增幅收窄,联发科8月份营收当月同比增长30.85%,增幅较7月增幅收窄20.35个百分点;联咏8月份营收当月同比增长77.32%,增幅较7月份收窄8.03个百分点;IC制造领域台积电、联电、世界、稳懋8月份营收当月同比分别增长11.84%、26.60%、44.74%和2.69%,其中台积电增幅收窄5.71个百分点,联电增幅扩大8.07个百分点,世界增幅扩大9.03个百分点,稳懋同比增幅收窄2.98个百分点;存储器厂商南科营收同比涨幅扩大6.54个百分点至68.57%,华邦电同比涨幅收窄21.51个百分点至98.9%,旺宏营收同比增幅扩大22.45个百分点至58.89%;硅片厂商台胜科当月营收同比涨幅扩大8.11个百分点至10.77%;封装厂商日月光当月营收同比20.28%,增幅较7月收窄4.25个百分点;PCB厂商景硕电子营收同比增长47.69%,增幅较7月扩大15.67个百分点;被动元件厂商国巨8月份营收当月同比增长34.39%,奇力新8月份营收当月同比下跌3.54%;镜头厂商大力光营收同比下跌20.29%,玉晶光当月营收同比增长至14.81%,亚洲光学营收同比上涨20.69%;面板、LED厂商中,晶电、友达、群创营收同比增幅收窄,亿光营收同比增幅扩大。

1-8月充电桩数量累计同比保持较高增速。1-8月份充电桩数量达到98.49万个,同比增长66.37%,增幅较1-7月收窄1.49个百分点,相比2019年同期增长116.07%。

8月份智能手机产量同比降幅收窄。根据国家统计局数据,8月我国智能手机产量为1.03亿台,月同比下降0.2%,降幅较上月收窄6.7个百分点。

8月集成电路产量同比维持较高增速。根据国家统计局数据,8月我国集成电路产量为320.8亿块,当月同比增加39.4%,相比7月份增幅收窄1.9个百分点,继续维持较高增速。

8月份移动通信基站产量当月同比降幅收窄。8月移动通信基站产量当月值为53.4万信道,当月同比下降13.7%,降幅较上月收窄38.5个百分点;2020年1-8月,我国移动通信基站产量为340万信道,累计同比下降52.6%,降幅收窄2.7个百分点。

8月份程控交换机当月产量同比转负。8月份程控交换机产量当月值为50.4万线,同比下降19.5%,前值增长2.3%;1-8月份累计产量为425.3万线,累计同比下降19.5%,降幅与上月持平。

1-8月我国累计发电量同比增幅略有收窄,其中火电、风电、核电同比增幅收窄,水电产量同比降幅扩大,太阳能产量累计同比增幅扩大。1-8月份,我国累计发电量53894.0亿千瓦时,累计同比增长11.3%,增幅收窄1.9个百分点;其中火电累计产量38723.0亿千瓦时,同比增长12.6%;水电累计产量7617.1亿千瓦时,累计同比降低1%;风电累计产量3650.8亿千瓦时,累计同比上升28.1%;太阳能产量累计1204.29亿千瓦时,同比上升10.3%;核电产量累计2698.5亿千瓦时,同比上升13.3%。

8月份全社会用电量同比增速放缓。8月份全社会用电量当月值7607.0亿千瓦时,当月同比增长3.6%,增速较上个月降低10.08个百分点。细分产业来看,第一产业当月用电量107.0亿千瓦时,同比增长13.7%;第二产业当月用电量4851.0亿千瓦时,同比增长0.6%;第三产业当月用电量1400.0亿千瓦时,同比增长6.2%,增速较上个月降低15.93个百分点。

本周钢坯、铁矿石价格下降,螺纹钢价格上升。截至9月18日,钢坯价格指数周环比下行0.83%至5242.0元/吨;全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行0.41%至5606.0元/吨;铁矿石价格指数周环比下行18.59%至399.64。

焦炭、焦煤期货价格下降,动力煤期货价格周环比上涨。截至9月17日,焦炭期货价格周环比下行12.36%至3213.0元/吨;焦煤价格周环比下行8.95%至2687.0元/吨;动力煤期货价格周环比上行9.42%至1057.2元/吨。

04

资金·众寡——北上资金转流出,ETF大幅净申购

从全周资金流动的情况来看,本周北上资金除周三小幅流入外其余三日均流出,整体净流出;融资资金小幅净流入,新成立偏股公募基金规模缩小,ETF大幅净申购。具体来看,北上资金本周净流出88亿元;融资资金前四个交易日合计净流入近64亿元;新成立偏股类公募基金224亿份,较前期回落;ETF大幅净申购,对应净流入173亿元。

从ETF净申购来看,ETF大幅净申购,宽指ETF以净申购为主,其中上证50ETF申购较多;行业ETF以净申购为主,其中信息技术ETF大幅申购,军工ETF小幅赎回。具体来看,股票型ETF总体净申购110.9亿份。其中,沪深300、创业板、中证500ETF、上证50ETF分别净申购3.5亿份、净赎回1.1亿份、净申购0.9亿份、净申购10.5亿份。行业方面,信息技术ETF净申购22.2亿份;消费ETF净申购7.8亿份;医药ETF净申购0.6亿份;券商ETF净申购8.0亿份;金融地产ETF净申购2.9亿份;军工ETF净赎回0.8亿份;原材料ETF净申购0.5亿份;新能源&智能汽车ETF净申购12.6亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落,新成立偏股类基金224.4亿份。

本周(9月13日-9月16日)北上资金净流出88.3亿元,相比前期下降。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为电气设备、非银金融、计算机等,分别净买入38.8亿元、15.7亿元、8.4亿元;集中卖出食品饮料、有色金属、化工等,净卖出规模达35.5亿元、32.1亿元、15.5亿元。如果从大类行业来看,本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为科技>周期金融>消费医药。

个股方面,北上资金净买入规模较高的为宁德时代、隆基股份、东方财富等;净卖出规模较高的包括五粮液、中国平安、贵州茅台等。

两融方面,融资资金前四个交易日净流入63.6亿元。从行业偏好来看,本周融资资金集中买入化工,净买入额达64.1亿元,其他净买入规模最高的行业主要包括有色金属、电气设备、采掘等;净卖出的主要是电子、非银金融、医药生物等。从个股来看,融资净买入较高个股包括云天化、中国铝业、兴发集团等,净卖出较多的主要包括包钢股份、天齐锂业、北方稀土等。

从资金需求来看,重要股东净减持规模微缩;计划减持规模微降。本周重要股东二级市场增持17.4亿元,减持141.1亿元,净减持123.7亿元,净减持规模微降。其中,净增持行业仅建筑材料和银行;净减持规模较高的行业包括电气设备、化工、医药生物等。本周公告的计划减持规模为283.3亿元,较前期微降。

05

主题·风向——关注能耗双控与绿色电力

本周市场下跌,Wind全A指数周度下跌2.61%,创业板指下跌1.20%,沪深300下跌3.14%。本周涨幅居前的主要为风电、锂电负极、氢氟酸等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有:

(1)苹果链——苹果召开秋季新品发布会 iPhone13系列亮相

9月15日凌晨,苹果召开秋季新品发布会,iPhone 13系列共发布四款新机(mini、标准、Pro和Pro Max),起售价分别为5199/5999/7999/8999元。新款iPhone在硬件及设计上较前代产品属于常规升级,主要体现为:搭载苹果新一代仿生芯片(5nm A15),扩大电池容量以提高续航能力,升级光学技术,新增颜色(粉色和远峰蓝)。此外,iPhone 13 Pro“刘海”面积缩小20%,iPhone 13 Pro Max的屏幕将支持120Hz刷新率。iWatch 7、iPad和iPad mini等产品也同时发布。

(2)光伏——国家能源局公布全国整县推进分布式光伏名单,全国共676个县市试点

国家能源局公布整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单,全国共有676个,全部列为整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点。试点工作要严格落实“自愿不强制、试点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停”的工作要求。试点过程中,不得以开展试点为由暂停、暂缓其他项目立项备案、电网接入等工作。对于试点过程中不执行国家政策、随意附加条件、变相增加企业开发建设成本的,将取消试点资格。

(3)碳中和——习近平谈能源产业:升级转型 走绿色低碳发展道路

9月13日上午,习近平总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考察,走进中心控制室、来到项目现场,了解煤炭综合利用等情况。他强调,能源产业要继续发展,否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级,走绿色低碳发展的道路。这样既不会触碰到超出资源、能源、环境的极限,又有利于实现碳达峰、碳中和目标,适应建设人类命运共同体的要求,把我们的地球家园呵护好。

(4)新能源汽车——小鹏汽车召开P5超级发布会,特点是高智能化交互、移动智能空间与低碳环保

9月15日,小鹏汽车召开了P5超级发布会,共推出六个车型,补贴后售价为15.79-22.39万元,并于10月底开始交付。小鹏P5具有房车的使用属性和高智能体系,同期的盲订量是P7的三倍,主要吸引用户的几点在于:高智能化交互、移动智能空间和低碳环保。新车搭配了博世C-EPS转向和博世ESP-9.3HD的最新版本控制系统,在百公里加速、刹车转向等数据上对比友商有较大优势,特别是续航能力上有明显提升。小鹏汽车在安全方面也更加重视,提升了新品的安全质量。

(5)服务机器人——科沃斯发布多款重磅新品 多维进化开启家用服务机器人3.0时代

9月15日,科沃斯举行了主题为“多维进化”的新品发布会,连发多款重磅新品——行业首款全能扫拖机器人地宝X1,行业首个AI智能语音助手YIKO,以及多功能空气净化机器人沁宝Z1。此次发布的X Y Z三大新品是引领家用服务机器人行业迈向3.0时代的重要标志。

X代表无限可能,代表对未知的探索,全新的科沃斯地宝X1家族,是行业全能扫拖机器人,不仅能扫能拖,还通过全能基站系统,同时满足洗拖布、集尘、除菌和烘干的需求,成为真正解放双手的全能旗舰。

Y代表科沃斯自然语言交互助手——YIKO智能语音助手,通过简单的“OK, YIKO”召唤机器人,语音AI算法与视觉AI算法的深度融合,实现了自然语言交流和多模态交互,与机器人产品功能的深度绑定,让全能操控、精准制导和精准召唤成为可能。科沃斯相信,自然语言交互必然成为未来主导机器人的交互方式。

Z代表科沃斯的全新多功能空气净化机器人——沁宝Z1,内置多维传感器,轻松应对不同的空间大小、空气品质以及工作场景,集成净化、UV除菌、移动香氛和全屋加湿的首创四重空气焕活系统,全面改善室内环境。

(6)风电——第四届风能开发企业领导人座谈会在京召开 ,提出“千乡万村驭风计划”

国家能源局在第四届风能开发企业领导人座谈会中讨论了风电产业发展的主要方向:大规模发展、高比例发展、市场化发展、高质量发展。会议指出,要坚持“五个并举”,即集中式与分布式并举,陆上与海上并举,就地消纳与外送消纳并举,单品种开发与多品种互补并举,单一场景与综合场景并举;要推动“四个发展”,即以区域布局优化发展,以重大基地支撑发展,以示范工程引领发展,以行动计划落实发展,促进可再生能源大规模、高比例、市场化、高质量发展,更好支撑清洁低碳安全高效的能源体系建设。

会议还提出了坚持生态优先,因地制宜,多元融合的原则:在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力;在西南地区统筹推进水、风、光综合基地开发;在中东南地区重点推进风电就地就近开发,特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”;在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发。同时,在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造,提升风能资源的利用效率,推动风电提质增效,实现高质量发展。

(7)钍核能——万亿级终极绿色能源(钍核能)来了

9月15日,中科院宣布,其位于中国甘肃武威的实验性钍反应堆,暨世界首个第四代核能技术的钍基熔盐堆将于9月底启动试运行。中国将启动为成千上万居民提供电力的同类反应堆建造计划,是首个尝试将其商业化的国家。钍核电池是世界无人机乃至所有军工类产品的唯一发展方向,下一步将用于新能源汽车领域,为新能源汽车提供更加绿色和持久的续航体验。

(8)新能源汽车——商务部:支持新能源汽车加快发展 深入开展新能源汽车下乡活动

商务部发布关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知。通知提出,促进新车消费。加快推动汽车由购买管理向使用管理转变,破除制约汽车购买使用障碍,释放汽车消费潜力。支持新能源汽车加快发展,会同相关部门深入开展新能源汽车下乡活动。扩大二手车消费。鼓励二手车经销企业品牌化、连锁化经营,推动流通模式创新。推动落实取消二手车限迁政策。支持符合条件的企业开展二手车出口业务,有序扩大二手车出口规模。

(9)用能权交易——发改委:加快建设全国用能权交易市场 坚决管控高耗能高排放项目

9月16日,发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。方案提出,推行用能指标市场化交易。进一步完善用能权有偿使用和交易制度,加快建设全国用能权交易市场,推动能源要素向优质项目、企业、产业及经济发展条件好的地区流动和集聚。

另外,坚决管控高耗能高排放项目。各省(自治区、直辖市)要建立在建、拟建、存量高耗能高排放项目清单,明确处置意见,调整情况及时报送国家发展改革委。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目,国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导;对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目,各地区根据能耗双控目标任务加强管理,严格把关。对不符合要求的“两高”项目,各地区要严把节能审查、环评审批等准入关,金融机构不得提供信贷支持。

(10)风电光伏——1-8月太阳能发电装机容量同比增长24.6%,风电装机容量同比增长33.8%

财联社9月18日讯,国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底,全国发电装机容量22.8亿千瓦,同比增长9.5%。其中,风电装机容量约3.0亿千瓦,同比增长33.8%。太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦,同比增长24.6%。1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资2704亿元,同比增长5.8%,其中,水电623亿元,同比增长12.8%;太阳能发电242亿元,同比增长18%。电网工程完成投资2409亿元,同比增长1.3%。

(11)军工——C919生产许可审定委员会中间会议召开 批生产首架机即将总装

国产C919飞机生产许可审定委员会(Production Certificate Board,PCB)中间会议日前在上海召开,此次会议是在C919批生产首架机即将进入总装阶段的背景下召开的,标志着自2019年C919飞机批生产工作启动以来,已取得了阶段性进展,是C919项目的又一个重要里程碑。

本周产业观察——关注能耗双控与绿色电力

9月16日,国家发展改革委发布关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知。《方案》是当前和今后一个时期指导节能降耗工作、促进高质量发展的重要制度性文件,对确保完成“十四五”节能约束性指标、推动实现碳达峰碳中和目标任务具有重要意义。

能耗双控即能源消费强度和总量双控制度,在全国设定能耗强度降低、能源消费总量目标,并将目标分解到各地区,严格进行考核。这一制度自十三五时期开始实行。

今年8月17日,发改委发布了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省上半年两个指标均未达标,因此近期采取了较为严格的限产限电等制度。

最新的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》主要有以下要点:

(1)鼓励地方增加可再生能源消费。根据各省(自治区、直辖市)可再生能源电力消纳和绿色电力证书交易等情况,对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区,超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。这将鼓励各省消纳可再生能源,参与绿电交易。

(2)推行用能指标市场化交易。进一步完善用能权有偿使用和交易制度,加快建设全国用能权交易市场,推动能源要素向优质项目、企业、产业及经济发展条件好的地区流动和集聚。建立能源消费总量指标跨地区交易机制,总量指标不足、需新布局符合国家产业政策和节能环保等要求项目的省(自治区、直辖市),在确保完成能耗强度降低基本目标的情况下,可向能耗强度降低进展顺利、总量指标富余的省(自治区、直辖市)有偿购买总量指标,国家根据交易结果调整相关地区总量目标并进行考核。

3)坚决管控高耗能高排放项目。各省(自治区、直辖市)要建立在建、拟建、存量高耗能高排放项目清单,明确处置意见,调整情况及时报送国家发展改革委。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目,国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导;对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目,各地区根据能耗双控目标任务加强管理,严格把关。对不符合要求的“两高”项目,各地区要严把节能审查、环评审批等准入关,金融机构不得提供信贷支持。

近期,国家发改委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司,推动开展绿色电力交易试点工作。9月7日,绿电交易试点正式启动,17个省份259家市场主体参与,首批共成交近80亿千瓦时电量。

绿电交易是在电力中长期市场体系框架内设立的一个全新交易品种。用户可以通过电力交易的方式购买风电、光伏等新能源电量,消费绿色电力,并获得相应的绿色认证。

在能耗双控背景下,工业企业可以通过购买绿电或者自建风光发电等方法加大可再生能源消纳,以保障能源供应,且不会被纳入总量考核。我们建议关注能耗双控背景下,新能源产业链及下游运营商的发展。

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数据·估值——整体A股估值下行

周全部A股估值水平下行。截至9月17日收盘,全部A股PE(TTM)下跌0.4X至16.7X,处于历史估值水平的58.2%分位数。创业板本周下行,PE(TTM)下跌0.5X至49.8X,处于历史估值水平的52.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)本周下行0.4X至12.6X,处于历史估值水平的66.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE(TTM)本周下行0.4X至19.4X,处于历史估值水平的10.7%分位数。

在行业估值方面,本周板块估值涨少跌多,其中,医药生物板块估值上涨较多,涨幅为0.9X,国防军工、有色金属板块下跌较明显,跌幅超过2.0X。其中,医药生物板块上涨0.9X至34.1X,处于30.5%历史分位;国防军工板块估值下跌3.5X至65.2X,处于62.7%历史分位;有色金属板块估值下跌2.7X至37.3X,处于53.5%历史分位。截至9月17日收盘,一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电气设备、计算机、休闲服务、综合。

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